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看空主流观点似是而非 欧元料将继续维持震荡+Just2Trade

来源:技慕环球通外汇| 2020/7/24 4:33:24 | 31人阅读|
  近日针对欧元的负面消息此起彼伏:希腊隐瞒债务,欧洲银行压力测试数据造假,欧元区大举借债弥补赤字,德国大批商业银行急需融资补充资本金构成了打压欧元的四座大山。但上述论调皆似是而非,有空方蓄意打压欧元之嫌。

  希腊债务问题已是老生常谈,此番拿出来炒作最大的新意在于欧盟统计局指责希腊没有提交任何资料披露秘密交易的细节,欧盟统计局局长雷德曼彻表示可能将对此采取强硬措施。欧盟统计局既然敢于如此大张旗鼓地批评希腊,就表明在他们眼中希腊问题在短期内很难成为系统性风险。欧盟担心的是希腊在获得1100亿援助承诺之后放松自律,从而诱发道德风险。这类似大人管教不听话的孩子,但管教的目的是为了他更好地成长。因此,将希腊这些陈年旧账解读为欧元可能再遇危机明显有些夸大其词。

  《华尔街日报》日前指出今年7月份结束的欧洲银行业压力测试中,部分银行没有披露所持高风险政府债券的真实规模。一石激起千层浪,当日欧元对美元大跌近200个基点。但这其实又是一Just2Trade个热锅炒冷饭的例子。7月24日欧盟公布压力测试结果时市场就曾给予诸多批评,如假设情景过于宽松、未考虑主权债务违约风险、样本银行风险敞口披露不充分等等。但当时这些问题并未影响欧元攀升,欧元对美元从1.28左右一路上涨到8月初的1.33附近。将这样一个老故事在今天刻意放大,并作为欧元下跌的理由,似乎很难令人信服。

  “欧元区大举借债促使欧元下滑”比上述理由还站不住脚。有报道称欧元区9月将发行大约800亿欧元(1030亿美元)的新债,约为8月举债金额430亿欧元的两倍,并将此作为看空欧元的依据。其实发债并不一定导致货币贬值,发债没人买才能导致货币贬值,而近期爱尔兰、葡萄牙等欧洲高负债国的新债发行都十分顺利,市场忧虑从何而来?再对比一下美国就更容易发现,欧洲的融资规模实际上并不算大。根据美国财政部数据,扣除掉还本付息额,美国国债余额8月净增2119亿美元,8月底美国国债余额达到13.45万亿美元。与美国相比,如果欧洲这点融资规模能够促使欧元大跌,那也只能说是“欲加之罪,何患无辞”。

  德国银行协会日前表示,为了遵守《巴塞尔协议III》草案对银行资本的要求,包括德意志银行在内的德国最大的十家银行可能需要1050亿欧元的新增资本。欧元空方将此解释为欧元危机已经向欧元区核心国家转移,但这种解释明显夸大其词。首先,并非只有德国的银行需要为满足《巴塞尔协议III》而补充资本金;其次,即使需要补充资本金也并非要求在短期内马上达标;再次,《巴塞尔协议》第二版就因为美国的不配合在美国银行业未能得到有效推行,此次不能满足《巴塞尔协议III》要求的很可能仍是美国。即使德国十大银行必须在短期内筹集1050亿欧元资金,平均每家也不过100亿欧元出头,完全可以通过股票、债券或者政府注资等方式解决,融资压力并非不能承受。

  尽管上述看空欧元的主流观点大多似是而非,但却表明市场中确实存在一股空方力量,试图引导舆论再次炒作欧洲主权债务和银行资产质量问题Just2Trade。

  制造欧元区紧张气氛,目的可能在于抑制美债收益率快速上扬。借欧洲主权债务危机相助,美国债市收益率在避险资金的推动下大幅下降,极大降低了美国国债融资成本。但伴随美国国债融资规模的持续扩大,国债收益率的下跌趋势在8月底中止,随后震荡上行,目前5年期和10年期国债收益率均上扬约30个基点,若这一趋势持续,将十分不利于美国下一步经济刺激计划的展开。炒作欧元区债务及银行风险问题,有利于推动避险资金追逐美债,抑制收益率上涨,若美债收益率继续快速上行,欧元可能遭受新的舆论压力。

  不过目前来看,欧元很难再次大跌,因为美元缺乏大幅走强的政治、经济基础。奥巴马近日提出500亿美元的基础设施投资计划,并随后表示将向国会提出一项总额为2000亿美元的企业减税提议,以及一项总额为1000亿美元的企业研发税收抵免永久性延长措施。无论奥巴马的提议能否获得国会通过,在中期选举临近,失业率高达9.6%的情况下,美国政府极力讨好选民,大力刺激就业的施政方针十分清晰。在这种政策大环境下,美元过于坚挺,很容易对就业市场施加更大压力,这是美国料将尽力避免的局面。

  综上所述,欧元区的实际情况并非空方舆论所鼓吹的那样惨不忍睹,美元目前也缺乏大幅上扬的动力,因此对欧元的舆论压力可能导致欧元区间震荡,但很难造成欧元再次大跌,1.25-1.35料将是其主要波动区间。
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